2026 年 1 月 28 日，以 “行以致远：共筑韧性未来” 为核心主题的影响力投资国际论坛在香港成功举办，这场聚焦全球发展困境解决方案的行业盛会，将 “企业的影响力价值衡量” 列为重要探讨议题，而论坛上重磅发布的《香港上市公司 ESG 价值核算报告（2025）》，更是成为本次论坛的核心亮点。这份由香港公司治理公会与责扬天下管理顾问联合编制的报告，是业内首份针对港股上市公司整体群体的 ESG 价值核算专项研究成果，不仅填补了港股市场 ESG 领域量化评估的行业空白，更推动 ESG 价值评价从传统的定性描述向科学的定量核算跨越，为资本市场可持续投资发展提供了全新的方法论体系和详实的数据支撑，也为港股市场的高质量发展注入了可持续的新动能。【上海esg咨询】

一、核心定义：ESG 价值核算的科学内涵与核心指标

        ESG 价值核算是当前企业 ESG 评价领域的前沿方法论，区别于传统的指标打分、定性评价模式，其核心是建立一套将企业对环境和社会产生的外部性影响进行货币化转化的完整核算体系。在具体核算过程中，研究机构会对企业各项 ESG 议题产生的环境、社会影响进行逐一梳理和数据核算，将各类影响转化为可量化的货币数值，随后对所有议题的核算数据进行加总并做正负抵消处理，蕞终得出能够衡量企业综合影响的核心总指标 —— 企业 “ESG 净价值”。

        在此基础上，报告进一步定义了“ESG 风险机遇价值” 这一关键指标，即企业自身的 ESG 净价值与所在行业平均 ESG 净价值的差值。这一指标成为判断企业 ESG 竞争力的重要依据，若企业的 ESG 风险机遇价值为正，意味着其在 ESG 领域的综合影响力超越行业平均水平，在可持续发展层面具备更突出的优势，也拥有更高的影响力投资价值。这一套科学的指标体系，让原本抽象、难以量化对比的 ESG 表现，转化为具体、可对比、可应用的货币化数据，彻底打破了 ESG 评价领域 “只可意会不可言传” 的行业痛点，让 ESG 价值真正成为可衡量、可落地的企业发展指标。

二、发展积淀：国内可持续价值核算的十余年探索与突破

        《香港上市公司ESG 价值核算报告（2025）》的诞生并非偶然，其背后是国内研究机构在可持续价值核算领域十余年的深耕细作与实践积淀，更是国内 ESG 评价体系从初步探索到成熟应用的发展缩影。早在 2012 年，责扬天下便率先开启相关研究，聚焦如何通过单一指标科学衡量企业社会责任表现，成为国内该领域的先行者。

        在后续的发展中，研究团队在自然资本核算、多元资本核算等领域开展了大量丰富的实践工作，积累了扎实的行业经验，于2019 年成功提出 “单位净资产综合价值创造率” 这一创新指标，实现了企业社会责任评价从多维度描述到单一指标量化的重要突破。在近十年研究和项目实践的基础上，研究团队于 2021 年正式构建起完整的 ESG 价值核算体系，为后续的行业应用和标准制定奠定了核心基础。2023 年起，该体系开始持续为中国上市公司协会发布的 A 股《中国上市公司 ESG 价值核算报告》提供专业支撑，同时逐步在部分领xian央企、大型民企及上市公司中落地应用，经过市场的反复验证，不断完善优化。

        2025 年更是成为国内可持续价值核算标准制定的关键突破年，国内层面，《企业可持续价值核算指南》国家标准计划已于 2024 年 7 月正式启动，计划在 2025 年 7 月完成正式发布，标志着国内可持续价值核算将迈入标准化、规范化发展阶段；国际层面，国际标准化组织（ISO）在 2024 年 10 月通过了第—阶段提案立项，正式开启《ISO/PWI 32216 金融机构开展可持续价值核算的原则、要求和指南》的制定工作，而责扬天下作为该项目的召集人，将全程推动这一国际标准的制定，让中国的 ESG 核算方法论走向全球舞台，实现从跟跑到领跑的跨越。

三、港股基底：高披露率加持下的ESG 发展稳步进阶

        港股市场成熟的ESG 披露体系，为本次 ESG 价值核算研究提供了坚实且高质量的数据基础，这也是报告能够顺利完成的重要前提。报告数据显示，港股上市公司的 ESG 报告披露率已经连续 5 年稳定在 96% 以上的高位，远超.市场平均水平，高披露率让 ESG 价值核算拥有了充足的原始数据支撑。同时，港股企业并非单纯追求披露数量，在 ESG 报告的具体指标层面，披露的详细度、准确性、规范性也在持续提升，从基础的定性描述到具体的数据量化，从核心议题的简单披露到全维度的深度分析，港股 ESG 披露质量的不断提升，为 ESG 价值的精准核算奠定了优质的数据基底。

        在坚实的数据基础上，报告对蕞近八年香港上市企业的ESG 核算数据进行了全偭、系统的统计分析，得出了一系列反映港股 ESG 发展趋势的重要结论。数据显示，港股市场中创造 ESG 正面净价值的企业数量呈现出逐年稳步增加的良好趋势，这一数值在 2024 年达到了 48.37%，意味着近半数港股企业已能通过自身经营活动，为环境和社会创造正向的综合价值，企业可持续发展能力显著提升。

        与此同时，ESG 风险机遇价值为正、即在行业中具备 ESG 机遇价值的企业数量，同样保持逐年上升的态势，2024 年这一占比达到 45.2%。从细分议题来看，环境议题、社会议题中机遇显现的港股公司数量也在过去八年间持续攀升，两大核心议题的 ESG 发展水平同步提升。一系列详实的数据，清晰勾勒出港股市场在可持续发展领域的稳步进阶轨迹，也充分印证了港股市场在可持续投资方面蕴藏的巨大价值潜力，为资本市场的可持续投资发展提供了优质的标的基础。

四、投资验证：ESG 价值核算方法的市场应用有效性凸显

        这份报告的核心价值之一，在于通过大量的实证研究和数据回测，充分验证了ESG 价值核算方法在港股投资中的实际应用有效性，让 ESG 量化数据真正成为资本市场投资决策的重要依据，打破了 “ESG 表现与投资收益无关” 的片面认知。为验证核算方法的市场价值，报告专门选取了 5 个核心的 ESG 价值核算因子进行因子信息系数（IC）分析，专业的数据分析结果证实，这些 ESG 价值核算因子具备明确的市场指向价值，能够为投资者带来稳定的超额收益，成为投资决策中可依赖的重要参考指标。

        在具体的投资组合构建中，ESG 价值核算方法的应用效果更是尤为显著，报告通过多维度的回测分析，展现了其在指数增强、正面筛选等投资策略中的突出价值。在指数增强策略方面，以恒生指数作为基准，分别选取 ESG 净价值、ESG 风险机遇价值两大核心因子构建价值增强指数，数据回测显示，这两大增强指数从 2018 年以来的投zi回报，较恒生指数基准分别高出 22%、25%，实现了显著的指数增镪效果。

        在正面筛选策略方面，若从港股上市公司中精准选取ESG 风险机遇值排名前 25% 的公司组建投资组合，回测数据显示，该组合从 2018 年以来的投zi回报较基准指数高出约 90%，超额收益表现十分亮眼。除了直接应用于投资组合构建，ESG 价值核算的货币化形式还具备极强的兼容性，能够与企业传统财务指标深度结合，无缝融入企业估值模型当中。例如，企业的 ESG 机遇价值预计将为企业带来未来收入的持续增加，投资者可将这部分预期价值按一定的系数进行折现，纳入企业的整体估值体系，让企业的隐性 ESG 价值成为估值的重要组成部分，让投资决策更具全偭性、科学性和前瞻性。

五、企业应用：从外部评价到内部管理的价值延伸与落地

        ESG 价值核算的价值不仅体现在资本市场的投资决策中，更成为企业自身开展 ESG 管理决策的重要量化工具，实现了从 “外部评价指标” 到 “内部管理抓手” 的价值延伸，推动企业 ESG 管理从被动合规向主动布局转变。首先，ESG 价值核算是企业 ESG 议题双重重要性判定的有效量化工具，在企业 ESG 管理中，双重重要性判定是确定 ESG 工作核心方向的关键环节，而 ESG 价值核算则为这一判定提供了科学的数据支撑。

        其中，企业特定ESG 议题的核算值是对该议题产生的环境、社会影响的货币化估值，直观反映出议题的影响重要性；而该议题的 ESG 风险机遇值，则通过与行业平均水平的对比，评价企业在该议题上的行业领xian或落后程度，精准反映出议题的财务重要性。通过这两组数据，企业能够清晰、精准地判断各 ESG 议题的核心价值和工作优先级，避免 ESG 管理工作的盲目性。

        其次，ESG 价值核算能够直接应用于企业的 ESG 管理决策制定，为企业优化 ESG 管理体系提供明确方向。企业可根据各 ESG 议题的 ESG 价值数据诀对值（ESG 净价值），判断自身在该议题上的综合表现，识别负价值产生的关键环节；同时结合行业相对值（ESG 风险机遇价值），判断自身在行业中的竞争地位，进而选择性、策略性地制定负价值项目的提升计划，针对性地弥补短板、强化优势。这一管理场景的实现，正是基于 ESG 价值核算实现了不同 ESG 议题的价值可比，让企业能够用统一的标准衡量各议题的价值贡献，真正让 ESG 管理成为提升企业核心竞争力的重要抓手。

六、行业意义：开启港股可持续投资发展的全新阶段

        从全球资本市场的发展趋势来看，影响力投资已经成为应对全球发展困境、实现经济社会可持续发展的重要路径，其核心使命在于让资本在实现财务回报的同时，创造可衡量的社会与环境效益，实现财务价值与社会价值的双赢。而《香港上市公司ESG 价值核算报告（2025）》的发布，不仅让港股市场的 ESG 发展正式迈入量化时代，更让 ESG 价值成为资本市场的重要定价维度，为影响力投资在港股市场的规模化发展提供了坚实的方法论支撑和清晰的实践路径。

        对于香港资本市场而言，这份报告的发布进一步夯实了香港作为国际金融中芯的可持续发展基础，推动港股市场形成更完善的ESG 价值评价体系，吸引更多全球可持续投资资本流入，强化香港连接内地与全球资本的桥梁作用，让香港成为全球可持续投资的重要高地。对于港股上市公司而言，ESG 价值核算体系的落地，为企业提供了科学的 ESG 发展指引，推动企业更加重视 ESG 管理的落地和价值创造，在实现商业价值的同时，积极履行环境和社会责任，实现商业价值与社会价值的协同发展。

        对于广大投资者而言，量化的ESG 价值数据让可持续投资有了明确的参考依据，推动投资者从传统的财务分析向财务 + ESG 的综合分析转变，助力资本市场形成更加成熟的价值投资理念。随着国内和国际 ESG 价值核算标准的不断完善，以及 ESG 价值核算应用场景的持续拓展，港股市场将在可持续发展的道路上稳步前行，而更多的企业也将在 ESG 量化核算的引导下，找准发展方向、优化管理体系，让 “行以致远：共筑韧性未来” 的论坛主题真正落地生根，推动资本市场和实体经济实现更高质量、更可持续的发展。

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